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          電氣設備行中期策略:分化中重估價值 看業績更看訂單
          來源:國泰君安證券 | 作者:不詳 | 發布時間:2011-06-08 | 瀏覽:4214次【 字體:

            截止至5月31日,行業指數下跌超20%,同期上證綜指下跌2%,板塊全面跑輸,主要是受一季報和重點項目投資進度低于預期的影響。我們認為市場已較為充分認識到預期不達的風險,后續再次落空的概率不大;诖,判斷板塊或領先其他觸底,下半年隨著投資啟動和訂單增長,前期跌幅較大的個股將迎來價值重估的機會。

            尋找核心價值未損的龍頭公司。10年電網投資同比增速下滑,11年重點項目建設啟動慢,使供需出現失衡?紤]成本壓力倒逼,我們調整對行業盈利能力觸底時間點的判斷,延至三季度末。值得注意的是細分子行業發展出現分化,自上而下地挑選核心價值猶存的標的,作為下半年估值修復行情的首推?春米冾l器、無功補償行業的發展,看好智能電網配電和用電環節建設,“缺電”為跨區域輸電線路修建提供中長期利好——年內直流審批或超預期。

            電力裝機結構性失衡促進跨區域電網建設,中長期利好行業發展。我們認同中長期電力裝機缺乏的判斷,同時提出結構性失衡是更為緊迫的問題!笆濉彪娋W建設呈啞鈴狀,遠距離超、特高壓和配網布局、升級是主題。提示年內特高壓直流審批或超預期,對交流建設啟動維持謹慎樂觀。

            中期策略,三季度:優勢子行業+低估值+核心價值未損龍頭;四季度:12年復蘇預期樂觀標的。三季度或迎估值修復行情,選擇標的遵循“自上而下”挑選高速增長的細分子行業,“自下而上”評估公司核心價值依舊的原則;維持11年策略“今年看訂單,明年看業績兌現”的觀點,四季度優選訂單存爆發增長可能的公司。

            投資建議,短期內或存估值修復行情,板塊風險提前釋放將有助表現優于大盤,基于此邏輯我們推薦英威騰(002334)、榮信股份(002123)和新聯電子(002546),同時看好下半年估值切換后12年增長無虞的公司,推薦國電南自(600268),給予“增持”評級。

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